Las acciones de MBRF (MBRF3) experimentaron un aumento del 4,14% el pasado martes 14 de abril, tras el anuncio de que la compañía ha obtenido todas las aprobaciones necesarias para establecer una asociación con el fondo soberano de Arabia Saudita. Esta colaboración es un paso crucial en la preparación para una futura oferta pública inicial (IPO) de Sadia Halal, la plataforma de producción y distribución de la empresa en el Medio Oriente. Con esta operación, MBRF transferirá sus unidades productivas en Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, así como sus compañías de distribución en varios países de la región, incluyendo Catar, Kuwait y Omán, además del negocio de exportación directa hacia el área MENA (Medio Oriente y Norte de África).

La valoración de la firma se mantiene en 2,07 mil millones de dólares, respaldada por un desempeño financiero sólido que generó 2,1 mil millones de dólares en ingresos y 230 millones de dólares en EBITDA en los últimos doce meses hasta junio de 2025. Esto se traduce en un múltiplo EV/EBITDA de 9 veces, lo que representa un premium del 34% en comparación con el múltiplo actual de MBRF3, que ronda las 6,7 veces. Este diferencial en la valoración es significativo y podría ser un catalizador para el crecimiento de la acción en el futuro cercano.

Tras la finalización de la operación, MBRF mantendrá inicialmente el 90% de Sadia Halal, mientras que la participación de Halal Products Development Company (HPDC) se reducirá del 30% al 10%. Sin embargo, se ha acordado que HPDC aumentará su participación a un mínimo del 20% para junio de 2027, o hasta que se realice el IPO de la joint venture, lo que ocurra primero. Este compromiso implica un aporte financiero de 97,4 millones de dólares por parte de HPDC, además de una transacción secundaria que totaliza 170,5 millones de dólares, sumando un mínimo de 267,9 millones de dólares en inversiones adicionales.

Los analistas de Goldman Sachs han señalado que, aunque la operación mejorará de manera modesta la alavancaje consolidada de MBRF, también reducirá el lucro neto y el flujo de caja libre debido a un mayor descuento atribuible a la participación de minoritarios. Sin embargo, destacan que los beneficios de la operación incluyen no solo una estructura de capital favorable, sino también el acceso a un mercado en rápido crecimiento con una demanda firme y recurrente. Por su parte, Bradesco BBI considera que la aprobación del acuerdo era esperada y que los cambios en los términos son marginales desde el punto de vista económico y estratégico.

Desde un punto de vista estratégico, esta operación refuerza significativamente la posición de MBRF en uno de los mercados de proteínas de más rápido crecimiento a nivel mundial. Esto es especialmente relevante en un contexto donde la seguridad alimentaria se ha vuelto un tema crítico a nivel global. A pesar de las perspectivas positivas a largo plazo, los analistas advierten que los ciclos menos favorables para el sector de proteínas en el corto plazo y el valuation relativamente más exigente de MBRF en comparación con sus pares podrían limitar un re-rating inmediato de las acciones. Los inversores deberán estar atentos a la evolución de la joint venture y a la posible anticipación del IPO para el primer semestre de 2027, lo que podría ofrecer nuevas oportunidades de inversión.