XP Investimentos ha revisado sus proyecciones macroeconómicas para 2026, elevando su estimación de inflación del 3,8% al 4,5% debido a los conflictos en el Oriente Medio. Esta revisión también incluye una drástica reducción en las expectativas de recortes en la tasa Selic, que ahora se espera que sea de solo 100 puntos base, en lugar de los 250 puntos que se anticipaban anteriormente. A pesar de estos cambios, la firma mantiene su valor justo para el índice Ibovespa en 196 mil puntos, argumentando que la bolsa brasileña sigue estando subvaluada y que se están observando flujos de capital extranjero récord hacia el mercado de acciones de Brasil.

El conflicto en el Irán, que inicialmente se pensó que sería de corta duración, ha persistido por más de un mes, afectando significativamente el comercio global, especialmente a través del Estrecho de Ormuz, una ruta crucial para el suministro de petróleo. Como resultado, el precio del petróleo Brent ha aumentado más del 63% desde el inicio de las tensiones, alcanzando máximos de 118 dólares por barril. Este aumento en los precios del petróleo ha tenido un impacto inmediato en los mercados globales, con el MSCI ACWI cayendo un 9,1% en marzo, mientras que el S&P 500 y el Nikkei japonés también sufrieron caídas significativas.

A pesar de la turbulencia en los mercados internacionales, el Ibovespa ha mostrado una resistencia notable, cayendo solo un 0,7% en reales y un 1,8% en dólares durante el mes de marzo. Este desempeño relativamente moderado se debe en gran parte al sector de petróleo y gas, que tuvo un crecimiento del 21,7% en marzo, impulsado por el aumento de los precios del crudo. Empresas como Petrobras (PETR3) y PRIO (PRIO3) experimentaron aumentos en sus acciones de 26,2% y 21,5%, respectivamente. Esto resalta la posición privilegiada de Brasil en un contexto de precios elevados del petróleo, dado que este producto representa el 12,8% de las exportaciones totales del país.

La mejora en la balanza comercial de Brasil, impulsada por los altos precios del petróleo, ha beneficiado al real, que ha tenido un mejor desempeño en comparación con otras monedas emergentes desde el inicio del conflicto. En 2026, las entradas de capital extranjero en la bolsa brasileña han superado los 50 mil millones de reales, con 8,9 mil millones solo en marzo, lo que refuerza la percepción de Brasil como un destino atractivo para inversores que buscan exposición al petróleo con un riesgo geopolítico relativamente bajo.

Sin embargo, el aumento prolongado en los precios del petróleo podría llevar a una mayor inflación en Brasil. XP estima que si el Brent se mantiene en 100 dólares por barril, el IPCA podría alcanzar el 5,1%, superando la meta del Banco Central. Esto ha llevado a la firma a revisar sus expectativas sobre la Selic, que podría mantenerse en niveles más altos por más tiempo, lo que cambiaría el régimen macroeconómico del país de "inflación baja, tasas en descenso" a "inflación alta, tasas en aumento". Este cambio podría impactar negativamente a sectores cíclicos como la educación, la construcción y el comercio minorista, que son más sensibles a las tasas de interés.

A pesar de estos riesgos, XP no ha cambiado su valoración para el Ibovespa, argumentando que, con un múltiplo de 9,3 veces las ganancias proyectadas, la bolsa brasileña sigue siendo un 19% más barata en comparación con otros mercados emergentes y un 45% más barata frente al índice global MSCI ACWI. La proyección de crecimiento de ganancias para 2026 es del 5,8%, y se eleva al 23,4% si se excluyen las empresas de commodities. Con estos datos, los inversores deben estar atentos a cómo se desarrollan los acontecimientos en el Medio Oriente y su impacto en los precios del petróleo, así como a las decisiones futuras del Banco Central sobre la tasa Selic.