En el cierre de 2025, la deuda bruta del Gobierno Central de Chile se ubicó en 41,7% del PIB, un nivel que, aunque elevado, se mantiene por debajo del umbral prudente del 45%. Esta cifra refleja una situación fiscal que, aunque no es de quiebra, sí muestra un deterioro significativo en comparación con periodos anteriores. Los activos del Tesoro chileno, que equivalen a 4,1% del PIB, contribuyen a una posición financiera neta de -37,6% del PIB, lo que indica que el país tiene menos margen para maniobrar ante posibles crisis externas.

A pesar de mantener su grado de inversión, con calificaciones de A2/A-/A por parte de las agencias Moody’s, Fitch y S&P, la situación fiscal heredada por la administración actual es preocupante. El Balance Estructural cerró 2025 en -3,6% del PIB, lo que representa un desvío de 2,5 puntos respecto a la meta original y de 2,0 puntos respecto a la meta vigente. Este desvío ha sido calificado como elevado en términos históricos, lo que indica que la administración anterior no logró cumplir con sus objetivos fiscales en un contexto que no estuvo marcado por crisis extraordinarias.

El deterioro fiscal no solo se refleja en los números, sino también en la composición del gasto y los ingresos del Estado. La Comisión Fiscal Autónoma (CFA) ha señalado que el desvío en el Balance Estructural se debe a errores de proyección, ajustes cíclicos inadecuados, y una baja efectividad en los planes correctivos implementados, además de un aumento en el gasto. Esto sugiere que la estabilización de la deuda en 2025 fue más un resultado de factores transitorios que de una consolidación fiscal real y sostenible.

Para los inversores, la situación fiscal de Chile plantea riesgos que deben ser considerados. Aunque el país no enfrenta insolvencia, la fragilidad de su posición fiscal puede limitar su capacidad para responder a shocks externos, como el reciente aumento en los precios del petróleo debido a tensiones geopolíticas en la región. La menor capacidad de amortiguación a través de mecanismos como el Mepco, que busca estabilizar los precios de los combustibles, podría llevar a ajustes inevitables en el futuro, afectando tanto a la inflación como a las cuentas fiscales.

Mirando hacia el futuro, es crucial observar cómo la administración actual abordará estos desafíos fiscales. La necesidad de implementar medidas correctivas efectivas y de restaurar la credibilidad fiscal será fundamental para evitar un deterioro mayor. Además, el contexto internacional, especialmente los precios de las materias primas y las tensiones geopolíticas, jugarán un papel crucial en la estabilidad económica de Chile. Eventos como la evolución del conflicto en Irán y su impacto en los precios del petróleo son factores que los inversores deben monitorear de cerca, ya que podrían influir en la política fiscal y monetaria del país en el corto y mediano plazo.