El suministro total de Bitcoin (BTC) en ganancias ha caído al 60.6% este jueves, un nivel que históricamente ha estado asociado con reajustes en los ciclos del mercado. Este indicador había descendido a 50.8% el 5 de febrero, marcando su nivel más bajo desde el 2 de enero de 2023. Esta caída sugiere que una gran parte de los tenedores de BTC se encuentra en un punto de equilibrio o en pérdidas, lo que podría influir en las decisiones de venta en el corto plazo.

Históricamente, condiciones similares en ciclos anteriores han precedido a movimientos alcistas significativos. Por ejemplo, en enero de 2023, cuando el BTC cotizaba a $16,682 y la rentabilidad se encontraba en 51%, el precio se disparó un 655% hasta alcanzar los $126,000 en 2025. Otro caso notable ocurrió en marzo de 2020, cuando el suministro en ganancias cayó por debajo del 50% y el BTC estaba a $6,500, antes de alcanzar los $69,000 en 2021. Estos antecedentes sugieren que la caída en la rentabilidad puede ser un indicativo de acumulación por parte de los inversores a largo plazo.

Sin embargo, es crucial entender que este indicador no señala un mínimo de precios, sino que identifica una zona donde la acumulación a largo plazo ha generado altos retornos, mientras que la presión de venta ha disminuido. En ciclos pasados, los mínimos de precios de Bitcoin se formaron cuando el indicador de ganancias/pérdidas no realizadas de los tenedores a largo plazo (LTH-NUPL) se volvió negativo, como se observó en los mercados bajistas de 2015, 2018 y 2022. Actualmente, el LTH-NUPL se sitúa cerca de 0.40, lo que indica que los tenedores a largo plazo aún están en ganancias, a pesar de la caída en la rentabilidad general del suministro.

Este cambio en la dinámica del mercado se debe en parte a que una mayor proporción del suministro de Bitcoin está siendo controlada por entidades corporativas y fondos cotizados en bolsa (ETFs), que en conjunto poseen cerca del 15.8% del suministro circulante, es decir, 3,319,677 BTC. Estos participantes suelen tener un horizonte de inversión más largo y son menos sensibles a las fluctuaciones de precios a corto plazo. Por lo tanto, la compresión de la rentabilidad en el mercado de BTC no se traduce en el mismo nivel de ventas forzadas por parte de los tenedores a largo plazo que se observó en ciclos anteriores.

A medida que la rentabilidad total en ganancias podría volver a zonas históricas de acumulación, la rentabilidad de los tenedores a largo plazo se mantiene elevada. Los flujos de BTC de los tenedores a corto plazo hacia Binance han disminuido a 25,000 BTC el 25 de marzo, una nueva baja en el mercado, en comparación con aproximadamente 100,000 BTC durante la venta masiva de principios de febrero. Esta caída indica una clara reducción en la venta reactiva por parte de los nuevos participantes del mercado. Además, los modelos de valoración pueden ayudar a identificar dónde podría surgir una mayor presión en el mercado de BTC, con métricas como el valor de mercado en relación con el valor realizado (MVRV) por debajo de 1, NUPL por debajo de -0.2 y un múltiplo de Puell cerca de 0.35, que históricamente han aparecido durante períodos de presión minorista intensa y condiciones subvaluadas.

Aunque estos indicadores no predicen los mínimos exactos del mercado, destacan zonas donde el riesgo a la baja ha estado históricamente limitado en relación con el potencial de ganancias a largo plazo. Para los inversores, es fundamental monitorear estos indicadores y la evolución del suministro en ganancias, ya que pueden ofrecer una visión más clara de la posición general del mercado y las oportunidades de inversión en el futuro cercano.