La reciente propuesta de legislación en Estados Unidos sobre la estructura del mercado de criptomonedas ha generado un impacto significativo en el valor de las acciones de Circle, la empresa detrás de la stablecoin USDC. Según un informe de Citigroup, las limitaciones propuestas sobre las recompensas de stablecoins podrían representar un retroceso para Circle, aunque no amenazan de manera fundamental su modelo de negocio. Las acciones de Circle cayeron aproximadamente un 20% tras la publicación del borrador de la Ley de Claridad, que sugiere la posibilidad de prohibir los rendimientos sobre los saldos pasivos de stablecoins, lo que ha suscitado preocupaciones sobre la atractividad de los productos cripto que generan rendimiento.

El informe de Citi, liderado por el analista Peter Christiansen, indica que aunque la propuesta podría ralentizar el crecimiento de Circle, no se considera un 'asesino de tesis'. Esto se debe a que la empresa ya distribuye la mayor parte de sus ingresos de reservas a socios como Coinbase, lo que significa que un posible veto a las recompensas de terceros no afectaría directamente sus ingresos netos. Sin embargo, los analistas advierten que la reducción de incentivos para mantener USDC podría disminuir temporalmente la circulación y la liquidez en el mercado secundario, lo que podría tener efectos en la adopción a corto plazo.

En términos de crecimiento, el informe destaca que el volumen de USDC ha aumentado de aproximadamente 30 mil millones a 80 mil millones en solo dos años, impulsado por la demanda en comercio, pagos y como colateral, más que por los rendimientos. Esto sugiere que la adopción de USDC está más relacionada con su uso como instrumento de pago que con la posibilidad de obtener ganancias a través de recompensas. A pesar de la caída reciente, Citi mantiene una calificación de riesgo alto para las acciones de Circle, con un precio objetivo de 243 USD, mientras que Bernstein, otro corredor de Wall Street, tiene una calificación de rendimiento superior con un precio objetivo de 190 USD.

Las negociaciones en torno a la Ley de Claridad también están generando incertidumbre en el mercado. Coinbase, uno de los principales socios de Circle, ha mostrado descontento con los términos actuales de la legislación, lo que podría llevar a cambios en su modelo de negocio, especialmente en relación con su producto de rendimiento de USDC, que actualmente ofrece un 3.5%. La presión sobre Coinbase podría forzar una reestructuración de este producto, aunque el modelo de Circle, que no paga rendimientos a los tenedores, permanecería intacto.

A medida que el sector de criptomonedas continúa buscando una legislación fundamental, el panorama en el Congreso podría cambiar considerablemente. Los inversores deben estar atentos a cómo se desarrollan estas negociaciones y a la posible implementación de nuevas regulaciones que podrían afectar la dinámica del mercado de stablecoins. La situación es particularmente relevante para los inversores en Argentina, donde el interés por las criptomonedas ha crecido, y cualquier cambio en la regulación de stablecoins en EE.UU. podría tener repercusiones en la percepción y uso de estas en el mercado local.