La Telefônica Brasil (VIVT3), conocida por su marca Vivo, ha sido objeto de un doble rebaixamento por parte del banco UBS, que ha cambiado su recomendación de compra a venta. El nuevo precio objetivo se sitúa en R$ 36, por debajo de la cotización actual, que ronda los R$ 41. Esta decisión se basa en la desaceleración del flujo de caja libre (FCF), un indicador clave para las empresas de telecomunicaciones que sustenta tanto los dividendos como las recompras de acciones.

Según UBS, se espera que el crecimiento del flujo de caja libre de Telefônica Brasil se mantenga por debajo del 5% anual entre 2025 y 2027, en comparación con un promedio del 12% entre sus competidores en América Latina. Los analistas destacan que lo que antes se consideraba un crecimiento robusto, entre el 12% y el 14% anual, ahora se proyecta en un rango mucho más modesto de entre el 4% y el 8%. Esta situación podría impactar significativamente en los pagos de dividendos, que han sido un atractivo clave para los inversores.

El principal motor de ingresos de la compañía, los servicios móviles, ha mostrado signos de debilidad desde 2022, representando aproximadamente el 64% de sus ingresos totales. Aunque Telefônica sigue siendo líder en el mercado móvil brasileño, la competencia de operadores más pequeños ha comenzado a limitar su capacidad para aumentar precios y mantener el crecimiento de ingresos. A pesar de su sólida infraestructura y satisfacción del cliente, UBS considera que estos factores no son suficientes para sostener el crecimiento observado en el pasado.

La conclusión del UBS es clara: para que Telefônica Brasil logre un crecimiento consistente en la generación de caja en los próximos años, se requieren condiciones casi perfectas. Esto incluye un crecimiento en el segmento de fibra que compense la desaceleración en el móvil, márgenes que se mantengan por encima de la media histórica y una reducción continua en los costos de capital. Sin embargo, incluso en un escenario favorable, el crecimiento del flujo de caja libre se limitaría a un dígito medio, lo que deja a la acción en una posición poco atractiva para los inversores a largo plazo.