XP Investimentos ha reiterado su recomendación de compra para el fondo inmobiliario Hedge Top FOFII 3 (HFOF11), destacando que actualmente se encuentra en un "descuento histórico" en relación a su valor patrimonial. El precio objetivo establecido por la corredora es de R$ 7,77, lo que implica un potencial de valorización de aproximadamente 16% respecto al precio actual de R$ 6,57. Este análisis se basa en la relación precio/valor patrimonial (P/VP), que actualmente se sitúa en 0,85, un nivel cercano a los mayores descuentos registrados por el fondo en su historia.

Desde su lanzamiento en 2018, el HFOF11 ha acumulado un retorno equivalente al 94% del IFIX, el índice de referencia de los fondos inmobiliarios en Brasil. Este rendimiento se ha logrado a pesar de que el fondo ha estado expuesto a un entorno de tasas de interés elevadas, que tradicionalmente benefician más a los fondos de papel. Sin embargo, la estrategia del HFOF11, que se centra en la inversión en otros fondos inmobiliarios, podría ofrecer un mayor potencial de valorización en un ciclo de mejora macroeconómica.

La cartera del HFOF11 está compuesta en un 98% por participaciones en otros fondos inmobiliarios, con una distribución que incluye lajes corporativas (28%), recibos (19%), logística (16%), shoppings (16%) y renta urbana (14%). Esta diversificación es clave para mitigar riesgos y aprovechar oportunidades en diferentes segmentos del mercado inmobiliario. A pesar de que el dividend yield actual del fondo es de 10,9%, que es inferior al de algunos competidores, XP considera que sigue siendo atractivo, respaldado por resultados sólidos y un descuento significativo en el precio de la acción.

Un aspecto relevante a considerar es el programa de recompra de acciones del HFOF11, que fue aprobado por los cotistas y comenzó en agosto de 2025. Este programa permite al fondo recomprar hasta el 5% de sus acciones en circulación, siempre que las compras se realicen por debajo del valor patrimonial. Desde el inicio de este programa, el fondo ha recomprado y cancelado aproximadamente 8,62 millones de unidades, lo que representa un 75% del límite autorizado. Esta estrategia no solo genera valor inmediato para los cotistas restantes, sino que también tiende a aumentar el dividendo distribuido al reducir la cantidad de acciones en circulación.

A pesar de la perspectiva positiva, los analistas de XP advierten sobre ciertos riesgos, como la alta concentración del portafolio del HFOF11 en fondos gestionados por la misma Hedge Investimentos. Además, el fondo está expuesto a riesgos de mercado y liquidez, ya que su desempeño depende tanto de su propia cotización como de los fondos que componen su cartera. Estos riesgos pueden ser más pronunciados en el caso de los fondos de fondos, lo que hace que los inversores deban estar atentos a las condiciones macroeconómicas y políticas que puedan afectar el rendimiento general de los activos en bolsa.