La Comisión Nacional de Valores (CNV) de Argentina ha derogado una restricción que limitaba las operaciones de las sociedades de bolsa en el mercado de dólar Contado con Liquidación (CCL). Esta medida, oficializada a través de la Resolución General N°1152, permite a las sociedades de bolsa vender valores negociables en dólares, incluso si tienen financiamiento en pesos. La restricción había estado vigente durante nueve meses, desde las elecciones legislativas de 2021, y su eliminación se produce en un contexto de calma en el mercado cambiario, con la brecha cambiaria contenida.

La normativa que fue derogada, el Criterio Interpretativo N°99, había sido implementada en un momento de alta tensión cambiaria, con el objetivo de evitar un mecanismo de arbitraje que presionaba al alza los dólares financieros. Bajo esta regulación, los intermediarios financieros no podían vender bonos o acciones en dólares si mantenían posiciones tomadoras en cauciones o cualquier herramienta de financiamiento en pesos. Esta limitación había generado confusión y revuelo entre los operadores, obligando a la CNV a emitir aclaraciones sobre su alcance y aplicación.

Con la derogación del Criterio N°99, las sociedades de bolsa recuperan un margen operativo significativo. La CNV también ha introducido nuevas excepciones que amplían las posibilidades de operación para estos intermediarios. Por ejemplo, se mantiene el esquema intradiario que permite a los intermediarios vender activos en dólares durante la jornada, siempre y cuando cierren la posición antes del final del día. Además, se ha establecido una nueva excepción que permite a las sociedades de bolsa vender valores negociables con liquidación en dólares para recomponer su posición en moneda extranjera, con un límite del 15% de su patrimonio neto.

Este cambio en la regulación es importante para los inversores, ya que podría facilitar un aumento en la liquidez del mercado de capitales. La posibilidad de operar con mayor flexibilidad en dólares puede atraer a más inversores al mercado, lo que a su vez podría contribuir a una mayor estabilidad en las cotizaciones del dólar CCL y el MEP. Sin embargo, es crucial que los operadores se mantengan atentos a las nuevas regulaciones y a cómo estas pueden influir en sus estrategias de inversión.

A futuro, los inversores deberán monitorear cómo se desarrollan las operaciones en el mercado de capitales tras la eliminación de esta restricción. La CNV ha indicado que su objetivo es continuar con el proceso de normalización y flexibilización del mercado, lo que podría implicar más cambios regulatorios en el corto plazo. Además, la evolución de la brecha cambiaria y las políticas monetarias del Banco Central de la República Argentina (BCRA) seguirán siendo factores determinantes en la dinámica del mercado cambiario y de capitales en el país.