Recientemente, el banco BTG Pactual llevó a cabo un roadshow en Estados Unidos, donde se observó un renovado interés por las commodities latinoamericanas, aunque los inversores aún muestran cautela. Durante las reuniones, se discutieron activos relacionados con el mineral de hierro, cobre, acero, litio, oro y papel y celulosa. Sin embargo, a pesar del aumento del interés, prevalece un escepticismo significativo sobre la sostenibilidad de la reciente recuperación del sector. Los analistas del banco señalaron que, aunque el interés ha aumentado en comparación con años anteriores, muchos inversores están más inclinados a reducir su exposición que a incrementar sus apuestas en el sector de commodities.

La minera brasileña Vale (VALE3) fue el centro de atención en estas discusiones, con una percepción generalizada de que representa una de las historias más atractivas en términos de generación de valor en los últimos años. El rendimiento estimado de flujo de caja libre de la compañía, que ronda el 10%, supera al de sus competidores australianos, lo que la hace aún más atractiva. Sin embargo, persisten dudas sobre el futuro del mercado de mineral de hierro y sobre qué catalizadores podrían desbloquear valor en la división de metales básicos de la empresa. Los inversores buscan señales claras que puedan indicar una dirección positiva para el sector, especialmente ante la falta de perspectivas para una oferta pública inicial (IPO) en el corto plazo.

En el ámbito del cobre, los analistas de BTG Pactual encontraron que, aunque la tesis positiva para el largo plazo es bien recibida, existe una preocupación sobre la valoración de las acciones del sector. Muchos inversores consideran que las empresas del sector están sobrevaloradas después del reciente aumento del cobre, que alcanzó máximos históricos. Esto ha llevado a una falta de disposición para aumentar posiciones, incluso entre aquellos que son optimistas sobre la trayectoria estructural del metal. En el sector del acero, la multinacional Ternium ha despertado un interés considerable, con proyecciones positivas hasta 2027, aunque su acción sigue fuera del radar de muchos inversores.

En Brasil, Gerdau (GGBR4) ha captado atención por su exposición al mercado estadounidense y por el descuento en comparación con las siderúrgicas norteamericanas. Por otro lado, Usiminas (USIM5) ha sido vista principalmente como una opción de interés para fondos de cobertura locales, mientras que CSN (CSNA3) ha recibido una atención limitada, centrada en su estructura de deuda. En cuanto al oro, la reciente volatilidad ha generado confusión entre los inversores, quienes ahora ven al metal más como un activo de riesgo, lo que ha llevado a una mayor cautela entre los gestores de fondos.

La situación del litio también fue un tema de discusión, con un enfoque en la recuperación de precios por encima de los 20,000 USD por tonelada. Los inversores están interesados en el potencial de crecimiento de la demanda, impulsada por la expansión de sistemas de almacenamiento de energía a través de baterías. En particular, las conversaciones sobre la chilena SQM se centraron en su capacidad de crecimiento a través del proyecto Nova Andina y las perspectivas de su joint venture Covalent Lithium. Sin embargo, el sector de papel y celulosa sigue enfrentando un interés muy bajo, con una evaluación negativa sobre los fundamentos del mercado, que se ven afectados por un aumento en la capacidad productiva en América Latina y una mayor integración de la industria china.

A medida que los inversores continúan evaluando sus posiciones en el sector de commodities, es crucial observar los próximos movimientos de precios y las decisiones estratégicas de las empresas clave como Vale y Gerdau. La falta de catalizadores claros y la incertidumbre sobre la sostenibilidad de los precios en el mercado de commodities podrían influir en las decisiones de inversión en el corto y mediano plazo. La atención se centrará en cómo las empresas responderán a las condiciones del mercado y si pueden generar valor en un entorno desafiante.