El precio del cobre ha alcanzado los $14,000 por tonelada en Londres, acercándose a su máximo histórico de enero. Esta tendencia alcista ha llevado a Goldman Sachs a aumentar su pronóstico de precios para finales de 2026 en más de un 10%, pasando de $12,465 a $13,735 por tonelada. Este ajuste se debe a una perspectiva de suministro más débil de lo esperado, ya que la entidad ha reducido su estimación de producción minera global en 350,000 toneladas, citando interrupciones operativas en importantes minas como Grasberg en Indonesia y Kamoa-Kakula en la República Democrática del Congo.

La mina Grasberg, que es la segunda más grande del mundo, ha estado lidiando con las consecuencias de una inundación subterránea en septiembre de 2025, lo que llevó a Freeport-McMoRan a declarar fuerza mayor. Por su parte, Kamoa-Kakula, que inicialmente tenía como objetivo producir 420,000 toneladas de cobre este año, ha revisado su guía para 2026 a 330,000 toneladas debido a interrupciones sísmicas. Ambos proyectos no se espera que retornen a su capacidad total antes de 2028, lo que plantea serias preocupaciones sobre el suministro futuro de cobre.

El impacto de esta situación se extiende más allá del mercado estadounidense. Goldman Sachs estima que el déficit de cobre fuera de EE.UU. podría superar las 640,000 toneladas este año, un aumento significativo respecto a la previsión anterior de solo 60,000 toneladas. Este déficit se ve impulsado por un aumento en las importaciones de cobre en EE.UU., que superaron las expectativas en la primera mitad de 2026, y se prevé que continúen creciendo en los próximos meses, apoyadas por oportunidades de arbitraje disponibles en el mercado.

La incertidumbre sobre la política comercial de EE.UU. también está influyendo en el mercado. La revisión de aranceles sobre las importaciones de cobre refinado sigue pendiente, y Goldman Sachs asume que EE.UU. seguirá retrasando la imposición de estos aranceles. Citigroup ha señalado que las preocupaciones sobre posibles aranceles podrían seguir respaldando el sentimiento del mercado al menos hasta la revisión de la política comercial a finales de junio. Citigroup también ha establecido objetivos de precios más agresivos, anticipando que el cobre podría alcanzar los $14,500 por tonelada este mes y $15,000 en el próximo año, lo que superaría el récord de enero.

Desde una perspectiva macroeconómica, HSBC ha advertido sobre un "super-apretón" en los mercados de materias primas, derivado del cierre del estrecho de Ormuz. Una interrupción prolongada en esta vía crítica podría agravar aún más la tensión en las cadenas de suministro de los mercados de materias primas. En el lado de la demanda, los impulsores estructurales como la expansión de redes eléctricas, vehículos eléctricos, construcción de centros de datos e inversión en energía limpia continúan absorbiendo cobre a un ritmo que el mercado ha tenido dificultades para satisfacer, incluso antes de los recientes choques de suministro. Hasta la fecha, el cobre ha subido aproximadamente un 10% en el London Metal Exchange, superando el rendimiento del oro en el mismo período.

Con Grasberg y Kamoa-Kakula limitadas hasta al menos 2028 y la incertidumbre sobre los aranceles manteniendo altos los niveles de acopio en EE.UU., la tensión en el mercado parece ser estructural en lugar de cíclica. La pregunta para la segunda mitad del año no es si el suministro es ajustado —eso es evidente—, sino si la demanda de China se mantendrá lo suficientemente fuerte como para llevar los precios hasta el objetivo de $15,000 de Citigroup.