Recientes informes de CryptoQuant indican que la estructura de tenencia de Bitcoin entre los grandes inversores se está deteriorando, lo que históricamente ha precedido a una debilidad sostenida en los precios. En particular, las cuentas de ballenas que poseen entre 1,000 y 10,000 BTC han experimentado un crecimiento negativo en su balance anual, marcando la contracción más rápida de este año. Desde febrero, el crecimiento mensual se ha mantenido plano, sugiriendo un cambio de acumulación a una leve distribución, un patrón que recuerda al mercado bajista de 2022.

Por otro lado, los llamados "delfines", que poseen entre 100 y 1,000 BTC y están compuestos en gran parte por fondos cotizados en bolsa y tesorerías corporativas, aún muestran un crecimiento anual, aunque este ha disminuido drásticamente. El crecimiento mensual de sus balances está cerca de cero, con balances que han mostrado sucesivos máximos más bajos desde septiembre de 2025. Esta tendencia es preocupante, ya que estos grupos representan la principal fuente de soporte estructural de demanda en los mercados de Bitcoin.

La debilidad en la estructura de tenencia se produce en un contexto de un mercado bajista de criptomonedas que se profundiza, afectado por crecientes vientos macroeconómicos y geopolíticos. La oferta de tenedores a largo plazo alcanzó un nuevo récord de 15.8 millones de BTC, pero esta configuración es bajista, indicando la ausencia de nuevos entrantes en el mercado. Además, se ha observado que cerca del 40% de la oferta de BTC está en pérdidas dentro de la actual estructura de mercado, lo que sugiere que muchos inversores están lidiando con posiciones no rentables.

El analista Tim Sun de HashKey Group señala que desde que Bitcoin retrocedió de su pico en octubre, la proporción más alta de suministro en pérdidas no realizadas se acercó al 50%, el nivel más alto desde el fondo del mercado bajista de 2022. Sin embargo, Sun mantiene una perspectiva optimista, sugiriendo que Bitcoin podría encontrar un rango de soporte más realista entre $55,000 y $60,000, siempre que las tensiones entre Estados Unidos e Irán no se intensifiquen y la Reserva Federal no aumente las tasas de interés.

Los inversores deben estar atentos a la actual estructura de mercado, que se caracteriza por un rango limitado de precios. Según el analista Darkfost, el entorno actual es complicado para los inversores, ya que la euforia surge cada vez que BTC se acerca al extremo superior del rango, mientras que el pesimismo regresa rápidamente cuando el precio se acerca al límite inferior. Con Bitcoin cotizando alrededor de $73,700, es crucial observar cómo se comporta la oferta y la demanda en los próximos meses, especialmente ante eventos macroeconómicos que podrían influir en la confianza de los inversores.