Las acciones de XP Investimentos sufrieron una caída del 3,86% en Wall Street, cerrando a USD 16,67, tras la publicación de su balance del primer trimestre de 2026 (1T26). A pesar de haber reportado un aumento del 7% en su lucro neto ajustado, que alcanzó R$ 1,318 mil millones, el resultado fue considerado por muchos analistas como decepcionante, especialmente en un contexto donde la compañía depende en gran medida de la recuperación del mercado de capitales y la normalización de los spreads de crédito.

El informe también reveló que la captación de recursos se vio afectada, con un total de R$ 14 mil millones en captación líquida total, por debajo de las expectativas. Aunque la compañía logró captar R$ 38 mil millones en el trimestre gracias a la crisis del Banco Master, donde retuvo el 77% de los R$ 25 mil millones devueltos a los clientes, la tendencia de desaceleración en la captación recurrente del segmento minorista es preocupante. Este segmento, que es el motor principal de XP, reportó ingresos de R$ 3,773 mil millones, lo que representa un crecimiento del 10% interanual, pero una caída del 2% en comparación con el trimestre anterior.

La presión en el segmento de renta fija fue notable, ya que la apertura de los spreads de crédito impactó negativamente en las posiciones de crédito de XP. Esto es crítico, dado que la renta fija ha sido un área clave para la compañía en los últimos años. La situación se complicó aún más con la turbulencia en el mercado de crédito que se experimentó en marzo, lo que llevó a una caída en las receitas de este segmento. A pesar de que XP ha afirmado que la presión sobre los spreads ha comenzado a estabilizarse, la incertidumbre persiste sobre cómo esto afectará sus resultados en el corto plazo.

Los analistas de BTG Pactual y Bradesco BBI han señalado que, aunque la compañía tiene fundamentos sólidos, como una diversificación de ingresos y una fuerte generación de caja, el entorno competitivo y el aumento de los costos operativos están afectando las márgenes. La reciente renuncia del director financiero, Victor Mansur, y la llegada de Gustavo Alejo, ex CFO de Santander Brasil, también generan expectativas sobre la dirección futura de la empresa. Sin embargo, la incertidumbre sobre la recuperación del mercado de capitales podría limitar el potencial de crecimiento a corto plazo.

Mirando hacia el futuro, los analistas sugieren que la recuperación de XP podría depender de la normalización de los spreads de crédito y de un entorno macroeconómico más favorable. Las proyecciones de crecimiento de ingresos en dos dígitos para 2026 se mantienen, pero la presión en la renta fija y la desaceleración en la captación líquida podrían llevar a revisiones a la baja en las expectativas de ganancias. Los inversores deben estar atentos a los próximos resultados trimestrales y a la evolución de los spreads de crédito, especialmente en un entorno donde el mercado de deuda sigue siendo un factor crítico para la compañía.