En el sector financiero brasileño, la eficiencia ha sido tradicionalmente medida a través del ROE, pero un nuevo análisis del banco Safra sugiere que esta métrica puede no contar toda la historia. Al considerar el retorno ajustado al riesgo, representado por el RoRWA, se revela que Itaú se posiciona como el líder entre los grandes bancos, mientras que Nubank destaca en el ámbito digital. Esta nueva perspectiva permite identificar más claramente a los ganadores en un entorno competitivo cada vez más desafiante.

El Itaú Unibanco ha logrado consolidar su liderazgo en el RoRWA, especialmente tras un proceso de limpieza de su balance que redujo activos problemáticos en aproximadamente R$ 20 mil millones entre 2023 y 2025. Esto ha mejorado la calidad de su cartera y ha permitido al banco mantener un nivel de RoRWA un 40% superior al promedio de sus competidores. A pesar de un contexto macroeconómico complicado, el Itaú ha demostrado una notable disciplina en la asignación de capital y eficiencia operativa.

Por otro lado, el Banco do Brasil ha enfrentado una disminución en su RoRWA debido a la deterioración de su cartera relacionada con el agronegocio, lo que ha interrumpido un ciclo de mejora que se había observado hasta principios de 2023. En contraste, el Bradesco ha mostrado avances en su eficiencia ajustada al riesgo, aunque aún no alcanza el nivel del Itaú. En el ámbito digital, Nubank ha ampliado su ventaja sobre el Inter, alcanzando un RoRWA cercano al 10%, lo que lo coloca en una posición dominante en el sector.

El análisis del Safra también destaca que la proporción de activos ponderados por riesgo ha disminuido en la mayoría de los grandes bancos en los últimos cinco años, lo que indica una tendencia hacia carteras más seguras. Sin embargo, el Santander se presenta como una excepción, enfrentando desafíos en su rentabilidad debido a un aumento en activos problemáticos. Esta dinámica en el sector bancario tiene implicaciones significativas para los inversores que buscan entender el contexto de la rentabilidad y el riesgo en sus decisiones de inversión.