El índice de precios al consumidor en Argentina experimentó un aumento mensual del 3,4% en marzo, lo que eleva la variación interanual a un 32,6%. Este incremento marca la tasa mensual más alta en un año y representa la séptima aceleración consecutiva desde el mínimo de 1,5% registrado en mayo de 2025. En el primer trimestre de 2026, la inflación acumulada alcanzó un 9,4%, lo que ha llevado a un renovado enfoque en la dinámica inflacionaria del país.

La situación actual ha generado inquietud en el mercado sobre si el proceso de desinflación ha comenzado a revertirse o si simplemente se encuentra en una pausa. Para entender esta dinámica, es fundamental considerar los factores detrás de la reciente aceleración de precios. Según la teoría monetaria de Milton Friedman, el aumento sostenido de precios es un fenómeno monetario, lo que implica que si la oferta de dinero no crece por encima de la demanda, los precios no deberían aumentar. Sin embargo, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) mantiene una política monetaria contractiva, con encajes sobre depósitos en un 45% y una exigencia de integración mínima diaria del 65%.

A pesar de esta política, la demanda de dinero ha disminuido, especialmente en el contexto de las elecciones legislativas, lo que ha llevado a una ola de cobertura en dólares por parte de empresas y particulares. Este comportamiento ha contribuido a la complejidad de la dinámica inflacionaria a corto plazo, donde factores como el reacomodamiento de precios relativos y la inercia juegan un papel crucial. En marzo, los servicios públicos, como vivienda y transporte, experimentaron aumentos significativos, con incrementos del 3,7% y 4,1% respectivamente, impulsados por el encarecimiento de combustibles debido a conflictos internacionales.

La inercia también se ha manifestado en contratos de alquiler y acuerdos salariales, que tienden a indexarse a la inflación pasada, creando un piso difícil de romper incluso bajo condiciones monetarias ajustadas. En este contexto, la inflación núcleo, que excluye elementos estacionales y regulados, mostró una aceleración al 3,2% en marzo, superando el 3,1% de febrero. Además, el efecto rezagado de la depreciación cambiaria entre julio y octubre de 2025 ha comenzado a trasladarse a los precios, generando una presión adicional en los primeros meses de 2026.

Históricamente, los procesos de estabilización en economías con alta inflación no son lineales. Por ejemplo, Israel, que es frecuentemente citado como un caso exitoso, experimentó aceleraciones en cinco de los catorce años posteriores a su estabilización en 1984. En Argentina, los programas de estabilización también han mostrado rebotes y volatilidad. Por lo tanto, aunque la inflación de alta frecuencia de abril muestra una desaceleración en alimentos y bebidas, es probable que el año cierre cerca de las cifras de 2025, lo que indica que el camino hacia la desinflación seguirá siendo desafiante y no lineal.

De cara al futuro, es crucial observar la persistencia de la tendencia inflacionaria. Las proyecciones sugieren que la inflación podría retomar un sendero descendente, con tasas mensuales del 2% en el segundo semestre de 2026. Sin embargo, el impacto de la inercia y los ajustes de precios relativos seguirán siendo factores determinantes en la evolución de la inflación en el país. La atención deberá centrarse en cómo se desarrollan estos elementos en los próximos meses, especialmente en el contexto de un entorno político y económico volátil.