Las acciones de Usiminas (USIM5) experimentaron una caída del 3,47% en su mínimo del día, alcanzando un precio de R$ 6,96, tras el anuncio de reacciones negativas por parte de dos importantes instituciones financieras: Bank of America (BofA) y Banco Safra. El BofA rebajó su recomendación de compra a neutro, mientras que Safra redujo su calificación de neutro a venta. Esta decisión se fundamenta en un aumento de costos y en la incertidumbre respecto a la generación de caja de la empresa, lo que ha llevado a los analistas a concluir que el potencial de valorización de las acciones ya está mayormente incorporado en su precio actual.

A pesar de que los precios del acero han mostrado un aumento, lo que teóricamente debería beneficiar a Usiminas, los analistas de ambos bancos consideran que los costos más altos y las preocupaciones sobre la capacidad de la empresa para generar flujo de caja son factores que limitan el atractivo de la acción. En este sentido, el precio objetivo establecido por Safra para el final de 2026 se elevó de R$ 6,20 a R$ 7,70, lo que implica un potencial de valorización de solo un 6%, lo que contrasta con las expectativas de crecimiento que se habían manejado anteriormente.

Desde octubre, las acciones de Usiminas han superado a sus competidores, como Gerdau y el índice Ibovespa, en un 36% y 29%, respectivamente. Sin embargo, los analistas de BofA y Safra advierten que el espacio para nuevas revalorizaciones positivas es limitado. Aunque se prevé que la demanda de acero plano en Brasil se mantenga fuerte, especialmente en el segundo semestre de 2026 y 2027, el precio actual de las acciones ya refleja un entorno más favorable que el que se había anticipado inicialmente.

Las proyecciones de valoración de Usiminas, que se sitúan en 3,3x, y el rendimiento medio de flujo de caja libre (FCF yield) de aproximadamente 3%, sugieren que las acciones no son atractivas en este momento. El BofA también señala que, aunque los aumentos en los precios del acero plano son positivos, la valoración proyectada de 5,3x para 2026 indica que estos factores ya están incorporados en el precio de las acciones. Además, la generación de caja de Usiminas sigue siendo débil, lo que genera dudas sobre su capacidad para mantener un flujo de caja saludable en el futuro.

La situación actual de Usiminas plantea un desafío para los inversores, ya que el aumento de los costos de materias primas y un programa de gastos de capital (capex) acelerado de R$ 1,6 a R$ 1,9 mil millones anuales hasta 2029 limitan el flujo de caja libre. Se espera que la generación de caja libre de la empresa disminuya un 5% en 2026, con una leve mejora proyectada para 2027 y 2028, impulsada por precios más altos y menores costos por tonelada. La incertidumbre sobre la evolución de los precios del acero y los costos de producción es un factor crucial a monitorear en los próximos meses, especialmente con la posibilidad de que se produzcan caídas adicionales en el precio de las acciones si las condiciones del mercado no mejoran.

Por otro lado, el BofA ha elevado su recomendación para Ternium (TXSA34) de neutro a compra, destacando su potencial de generación de flujo de caja libre a partir de 2027, lo que podría ofrecer una alternativa más atractiva para los inversores en el sector siderúrgico. Esta decisión subraya la importancia de evaluar las perspectivas de cada empresa dentro del contexto más amplio del mercado de acero en Brasil, donde la competencia y los costos juegan un papel fundamental en la rentabilidad futura de las acciones.