La temporada de resultados del cuarto trimestre de 2025 (4T25) en Brasil ha sido considerada débil, marcando la peor performance en los últimos cinco trimestres, según el análisis de XP Investimentos. La mayoría de las empresas reportaron cifras alineadas con las expectativas del mercado, aunque con escasas sorpresas positivas. En particular, los resultados de EBITDA y utilidades mostraron una notable deterioración, mientras que las ventas mantuvieron cierta resiliencia. Esta caída en el EBITDA fue impulsada principalmente por sectores de commodities y cíclicos domésticos, lo que refleja un contexto desafiante para muchas industrias.

Entre los sectores que destacaron positivamente se encuentran papel y celulosa, tecnología, medios y telecomunicaciones, así como el sector financiero. En contraste, el comercio minorista y el agro tuvieron un desempeño más débil. La proporción de resultados de utilidades netas que superaron las expectativas fue menor, lo que indica un debilitamiento general en la calidad de los resultados. A pesar de esto, las proyecciones de ganancias por acción (LPA) fueron revisadas al alza en marzo, impulsadas por el sector energético, gracias al aumento en los precios del petróleo. También se observaron revisiones positivas en tecnología, industrias y telecomunicaciones, mientras que salud y consumo básico quedaron rezagados.

Dentro del sector financiero, los bancos mostraron resultados sólidos y predecibles. El Itaú (ITUB4) se destacó como el más fuerte, con buena rentabilidad y control de costos. Sin embargo, se recomienda cautela con Bradesco (BBDC4) y Banco do Brasil (BBAS3), que presentan un panorama más incierto. En el caso de BTG Pactual (BPAC11) y B3 (B3SA3), ambos mostraron consistencia y mejoras operativas, lo que podría ser un indicativo de un entorno más favorable para los inversores en el sector financiero.

En el sector de papel y celulosa, la empresa Suzano (SUZB3) reportó resultados robustos, impulsados por un aumento en los volúmenes y mejores precios en celulosa. Por el contrario, Klabin (KLBN11) tuvo resultados por debajo de las expectativas, afectada por la estacionalidad y una demanda más débil. En el sector de telecomunicaciones, las grandes operadoras, como Vivo (VIVT3) y TIM (TIMS3), mostraron un desempeño resiliente, con crecimiento en márgenes y generación de caja, lo que sugiere una buena gestión de costos en un entorno competitivo.

El sector agro, sin embargo, presentó resultados mixtos, impactados por condiciones climáticas adversas. Algunas empresas lograron mantener una resiliencia operativa, pero los costos logísticos presionaron los resultados. En el segmento de azúcar y etanol, la situación sigue siendo desafiante, aunque algunos precios han mejorado. A pesar de estos puntos positivos, el ambiente general sigue siendo incierto, especialmente para la empresa Raízen (RAIZ4). En el comercio minorista, el trimestre fue débil, con una demanda afectada por un entorno macroeconómico complicado, condiciones climáticas desfavorables, y una fuerte competencia en el comercio electrónico. Las farmacias, sin embargo, se destacaron con un crecimiento sólido en ventas y ganancias operativas, mientras que el comercio electrónico enfrenta desafíos significativos, aunque Mercado Libre (MELI) logró crecer a pesar de márgenes presionados.

A futuro, los inversores deben estar atentos a las proyecciones de ganancias y a cómo las empresas se adaptan a un entorno económico que sigue siendo complicado. La evolución de los precios del petróleo y su impacto en el sector energético será crucial, así como la capacidad de las empresas para manejar costos y mantener márgenes en un entorno competitivo. Las próximas semanas serán clave para observar si las revisiones de ganancias se consolidan y si los sectores que mostraron resiliencia pueden mantener su rendimiento en el primer trimestre de 2026.