La temporada de resultados del cuarto trimestre de 2025 ha concluido y ya se anticipan las expectativas para el primer trimestre de 2026 en el sector del varejo brasileño. Según el análisis del banco BTG Pactual, el entorno de consumo sigue caracterizado por gastos selectivos y una limitada alavancaje operacional, aunque se observa una ligera mejora en comparación con el pasado reciente. Este contexto se ve influenciado por tasas de interés elevadas que afectan la renta disponible de las familias, así como un alto nivel de endeudamiento que restringe el poder de compra de los consumidores.

En el segundo semestre de 2025, se evidenció una desaceleración en varios segmentos del varejo, especialmente en el sector de vestuario, donde las ventas mostraron un crecimiento modesto. Por otro lado, el varejo alimentario también enfrenta un panorama complicado, mientras que el sector farmacéutico ha demostrado una resiliencia notable. A pesar de la presión inflacionaria acumulada en los últimos años, que ha elevado los precios y reducido la accesibilidad, el BTG identifica a ciertos actores como potenciales ganadores en el primer trimestre de 2026, destacando el varejo farmacéutico, Smart Fit (SMFT3), Track&Field (TFCO4) y Petz (AUAU3).

El análisis del BTG revela que el sector alimentario sigue siendo el más débil, con Assaí (ASAI3) reportando un crecimiento de ventas de aproximadamente 0.5% en tiendas comparables, lo que refleja la continua presión sobre el consumo real. Aunque Grupo Mateus (GMAT3) ha reportado un crecimiento significativo del 18% en base anual, este aumento se debe en gran parte a adquisiciones, mientras que su rentabilidad sigue siendo relativamente baja, con un margen EBITDA de alrededor del 4.5%. Esto sugiere que, a pesar de un crecimiento aparente, la salud financiera de estas empresas puede no ser tan robusta como parece.

En contraste, el sector farmacéutico se destaca como un área de crecimiento sólido, con RD Saúde (RADL3) reportando un aumento del 19% en ingresos y una expansión de márgenes, impulsada por la demanda de productos como el GLP-1. Panvel (PNVL3) también ha mostrado un fuerte desempeño, con un crecimiento de ventas en tiendas comparables del 12.5%. Estos resultados resaltan la calidad superior de los resultados en el sector farmacéutico, lo que podría atraer a inversores que buscan estabilidad en un entorno volátil.

En el ámbito del e-commerce, Mercado Libre (MELI34) continúa siendo el líder en crecimiento, con un volumen interno bruto de mercancías que crece un 33% anual en Brasil. Sin embargo, enfrenta una dilución de márgenes debido a la necesidad de reinvertir en su expansión. Por otro lado, Magazine Luiza (MGLU3) y Casas Bahia (BHIA3) presentan tendencias mixtas, con una demanda en línea débil pero cierta resiliencia en las tiendas físicas. A medida que se avanza hacia el primer trimestre de 2026, los inversores deben estar atentos a la evolución de estos sectores y a cómo las empresas se adaptan a las condiciones cambiantes del mercado.