El inicio de 2026 había sido prometedor para la bolsa brasileña, pero la situación ha cambiado drásticamente en las últimas semanas. Los fondos de inversión que apostaban a un ciclo de reducción agresiva de la tasa Selic se han visto sorprendidos por el llamado 'riesgo Trump' y el aumento de las tensiones en el Medio Oriente. Como resultado, algunos fondos multimercados han experimentado caídas de más del 10% en un solo mes, un descenso significativo para una clase de activos que históricamente busca protegerse de la volatilidad del mercado.

La analista Lais Costa de Empiricus Research señala que el principal error de estos fondos fue su posicionamiento. La guerra entre Estados Unidos, Irán e Israel ha alterado las expectativas del mercado, llevando a una aversión al riesgo que ha reconfigurado la dinámica de inversión. Este cambio ha resultado en una revaluación de los intereses globales, un fortalecimiento del dólar y pérdidas considerables para aquellos que habían anticipado un entorno más favorable para las inversiones en mercados emergentes.

En este contexto, las proyecciones de inflación en Brasil han comenzado a ajustarse al alza. Según el Boletín Focus, la expectativa para el índice nacional de precios al consumidor amplio (IPCA) ha aumentado de 4,31% a 4,36% para este año, marcando la cuarta alza consecutiva. Costa advierte que la inflación podría estar más cerca del 5% que del 4,5%, lo que presiona aún más la política monetaria del país. Con la Selic actualmente en 14,75% anual, el mercado ahora anticipa recortes más cautelosos, proyectando reducciones de solo 0,25 puntos porcentuales por reunión, la mitad de lo que se esperaba anteriormente.

El impacto de esta situación no se limita a los fondos multimercados. El sector de crédito privado también comienza a mostrar señales de alarma. Aunque las tasas de interés altas benefician a la renta fija tradicional, las empresas con altos niveles de endeudamiento enfrentan un panorama complicado. Los spreads de crédito se encuentran en niveles muy bajos, y las empresas ya están mostrando dificultades, lo que sugiere que el entorno de crédito podría volverse más restrictivo. Costa compara el crédito con un transatlántico, indicando que los cambios en este sector tardan en manifestarse, incluso si las tensiones geopolíticas se resuelven rápidamente.

De cara al futuro, la próxima reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) está programada para el 28 y 29 de abril. Los inversores deberán estar atentos a las decisiones que se tomen en esta reunión, ya que podrían influir en la dirección de la política monetaria y, por ende, en el comportamiento del mercado. Además, el conflicto en el Medio Oriente y su impacto en los precios del petróleo seguirán siendo factores críticos a monitorear, dado que la inflación y la política monetaria están intrínsecamente ligadas a la evolución de estos acontecimientos internacionales.